63年來破天荒：美聯儲停止印鈔了…

2023-02-01 | 來源: 知乎 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

這兩天，如果你查看美聯儲公布的M2數據，會發現一個令人吃驚的信息：截至2022年12月，美元廣義貨幣M2供應量為21.21萬億元。而對比2021年12月，美元廣義貨幣M2供應量為21.49萬億元。也就是說，過去一年，美元M2數據不僅沒有增長，反而下降了2800億美元，增幅-1.31%。

之前曾經討論過，在過去的一年，中國的人民幣M2數據暴增了28.14萬億，但新增了28萬億元，卻沒換來經濟增長。而美元的M2數據，居然出現了下降！

美國印鈔機停轉，這可真是破天荒的事兒。因為，這也是自1959年美聯儲統計美元M2數據以來，該數據第一次出現年度下降。想起來，就在20個月之前，美國M2年化增速依然高達20%以上，還處於美國M2有數據記錄以來的最高增速附近，真是恍若隔世。

從歷史最高增速下降到歷史最低增速，僅僅用了不到2年時間。

與中國央行的M系列統計略有不同，美元貨幣發行的統計內容如下：

M1=美國財政部、美聯儲銀行及存款貨幣機構之外的現金+商業銀行活期存款+旅行支票+其他可立即支付的存款

M2=M1+儲蓄存款+小額定期存款+零售的貨幣市場基金份額

M3=M2+歐洲美元+機構持有的貨幣市場基金+大額定期存款

2006年3月起，美聯儲不再公布M3數據，其理由是M3沒有反映出比M2更多的信息。因為M3數據不再公布，M2又基本涵蓋了美國境內的所有存款，所以通常就被視為美國的廣義貨幣指標。

曾經強調過，在當代信用貨幣社會，每一張貨幣，一出生就帶著債務和利息，所以任何一個經濟體的廣義貨幣增速，長期看都不能低於經濟體的整體借貸利率，否則經濟就無法持續。

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根據統計，過去63年美元M2年化平均增速為7.1%，大部分時間的增速都在5%以上，相比之下，過去63年間，美國十年期國債收益率的平均值為5.8%，明顯低於M2的長期增速。

美國1959年迄今的數據，M2並沒有出現負增長的情況。不過，要是進一步追溯1959年之前的時期，美國其實出現過廣義貨幣負增長的。

根據米爾頓-弗裡德曼（Milton Friedman）與安娜-施瓦茨（Anna Jacobson Schwartz）合著的《美國貨幣史》，剔除那些一兩個月的短期負增長，自美聯儲成立之後的1914年到1958年，美國的廣義貨幣曾四次出現超過3個月的收縮期，其中包括：

1921年3月-1922年8月；1929年9月-1935年1月；1937年11月-1939年2月；1948年3月-1949年7月。

在信用貨幣體系之下，既然每一筆新錢都是帶著利息和債務而出現的，那麼，在超高增速的貨幣洪水過後，貨幣政策正常化所帶來的信用收縮，幾乎必然帶來廣義貨幣的超低增速，在某種程度上說，可以把這個過程，看作彈簧的拉伸與收縮。

1916-1919年的廣義貨幣超高增速，帶來了2年之後1921-1922年的急速收縮；

1941-1945年的廣義貨幣超高增速，帶來了3年之後1948-1949年的急速收縮；

2020-2021年的廣義貨幣超高增速，再加上美聯儲的快速加息，帶來了現在的急速收縮。

正是因為美聯儲2020年3月開啟的無限制QE，帶來2020年下半年到2021年上半年超高的M2增速，而也正是這種歷史最高的增速，在美聯儲急速抬升利率之後，帶來現在這種60多年來的最低增速。

這一次的2022年，美聯儲印鈔機停轉，有可能帶來什麼影響呢？

第一個可能的影響，是美國的通脹率將迅速下降，而且其下降的幅度和速度，很可能會超出美聯儲的估計。